Hertz va sol·licitar la protecció bancària del capítol 11 el 22 de maig.Spencer Platt / Getty Images En aquest moment de la pandèmia, no és notícia que una marca americana centenària hagi fallit. Però la caiguda de Hertz, la segona companyia de lloguer de cotxes més gran del país, no s’assembla a cap fallida corporativa que hem vist abans.
El 22 de maig, Hertz va sol·licitar protecció al capítol 11 després que el seu negoci de lloguer de cotxes caigués en picat durant el tancament del coronavirus. Però, estranyament, les accions de la companyia van augmentar els dies següents. El preu de les accions va passar d’un mínim post-fallida de 0,8 dòlars a més de 5 dòlars en només una setmana, cosa que va provocar que l’equip executiu de Hertz pensés que realment podria recaptar fons nous al mercat de valors, ja que l’interès dels inversors és tan alt.
I gairebé ho va fer. Divendres passat, Hertz va obtenir l’aprovació dels tribunals de fallides per vendre fins a 1.000 milions de dòlars en accions comunes noves. Dilluns, la companyia va dir en un expedient reglamentari que planeja recaptar 500 milions de dòlars en la nova emissió d’accions.
L’oferta de Hertz incloïa una esgarrifosa advertència: probablement aquestes noves accions no valran res si no passa alguna cosa miraculosa.
Tot i que no podem predir com es tractaran les nostres accions comunes segons un pla, esperem que els accionistes comuns no rebin cap recuperació abans que la companyia pagui tots els titulars de deutes, garantits i no garantits, va dir la companyia a Presentació de dilluns . Hi ha un risc important que els titulars de les nostres accions comunes no rebin cap recuperació segons els casos del capítol 11 i que les nostres accions comunes no tinguin valor.
La situació va aixecar algunes celles des de la ratlla.
Una empresa fallida que emet accions és extremadament rara. No recordo que això s’hagués produït mai abans, va dir aquesta setmana a Braganca Steve Sosnick, estrateg principal de la firma de corretatge Interactive Brokers.
Es tracta de recaptar fons d’accionistes que només serien amortitzats després de pagar tots els deutes. Es tracta d’un fet molt rar i, a diferència de tot el que hem vist mai, van dir a Braganca en un correu electrònic analistes de deutes angoixats de Reorg, un proveïdor mundial d’intel·ligència financera. Hertz s’aprofita efectivament d’una desconnexió entre el deute i els mercats de renda variable.
En un procés de fallida, els titulars de deutes es paguen abans que els titulars de capital. I els accionistes minoristes són l’últim grup de propietaris de renda variable que s’ha pagat. Actualment, els bons a llarg termini de Hertz cotitzen a menys de 100 centaus de dòlar sobre el dòlar, cosa que significa que no té prou diners per amortitzar els titulars de bons en cas de liquidació.
La raó per part de l’empresa és que l’equitat augmenta la probabilitat de recuperació dels accionistes i dels bons actuals, va explicar Sosnick. [Però] els tenidors de bons tenen poca probabilitat de recuperar-se completament. Si els tenidors de bons no aconsegueixen una recuperació total, significa que el patrimoni net és essencialment inútil.
Si les noves accions resulten inútils, a qui demandarien els compradors? La companyia estarà en fallida de totes maneres, va afegir.
De moment, el pla d'accions ha tocat un mur a la SEC. Dimecres, Hertz va revelar en un altre expedient que havia rebut un avís de la divisió de finances corporatives del regulador del mercat per demanar una nova revisió del seu pla de recaptació de fons. L’emissió d’accions es posarà en suspens fins que s’acabi la revisió, va dir Hertz.
Mentrestant, la Borsa de Nova York ha iniciat el procés de retirada total de les accions d'Hertz. El 26 de maig, la borsa va enviar un avís de cancel·lació a Hertz, en què deia que les seves accions ja no eren adequades per cotitzar al mercat públic. Des de llavors, Hertz ha recorregut la decisió i espera una audiència, que normalment triga uns quants mesos. Fins aleshores, les seves accions continuaran cotitzant a la NYSE.
