Henryk de Kwiatkowski s’estava confonent i poc enfadat. Va ser un dia de primavera a principis de maig, la sala d’audiència federal de Manhattan. El milionari de 76 anys fabricat a si mateix, figura de la societat del joc de polo i propietari de la prestigiosa finca de cria de cavalls Calumet Farms, feia hores que estava a la grada i, de cap manera, no estava acostumat a la interrogatori personal de l’advocat Bear Stearns.
Ningú semblava entendre-Bear Stearns havia perdut més de 300 milions de dòlars dels seus diners als mercats de divises en qüestió de dies-diners molt guanyats que havia anat acumulant al llarg dels anys i que esperava deixar als seus set fills i als seus néts. . I ara, al final d’un llarg dia, aquest impertinent suggeria que, sí, havia perdut molts diners, però que el seu benefici net com a client de Bear Stearns al llarg dels anys era de 22 milions de dòlars. Va ser massa.
No són els diners, senyor, va dir amb el seu gruixut accent polonès, amb la veu tremolosa. És el principi. [Bear Stearns] em va elogiar com si fos Déu caminant per l’aigua i ... mentrestant, aquestes pèrdues es van anar incrementant dia rere dia fins que van decidir vendre les accions dels meus fills ara. M’has aconseguit en tots aquests múltiples múltiples ... [dius] em protegiràs per sempre només per obtenir el doble de les comissions ... I ho vas fer tot per cacauets, per una lliura de carn.
Silenci a la sala. Permetríeu que l'advocat fes la pregunta? va dirigir el jutge del Tribunal Federal de Districte, Victor Marrero, del testimoni. Però el senyor de Kwiatkowski no estava en cap estat per continuar. El seu advocat va demanar un descans i el jutjat es va aixecar.
L’equip legal de Bear Stearns, dirigit per James Linn de Linn & Neville, estava confiat. Sota el implacable interrogatori del senyor Linn, el senyor de Kwiatkowski havia comparegut al jurat federal tal com desitjaven els advocats defensors: un inversor mundà, sofisticat i amb èxit que va fer una aposta enorme i, finalment, desastrosa, que el dòlar nord-americà augmentaria a finals de 1994 i principis de 1995. Bear Stearns l’havia advertit dels riscos que comportava; s'havien signat formularis de divulgació del risc; l'havien advertit de la mida extraordinàriament gran de la seva inversió. Però no importa: el senyor de Kwiatkowski tenia la creença d’un immigrant en el totpoderós dòlar i hi va apostar.
I va perdre. Ara demandava Bear Stearns per no haver-lo informat prou dels riscos en què havia incorregut. És un jugador, va resumir el senyor Linn en el seu argument final. És un jugador que ningú no ha vist mai. Però és un jugador amb èxit i no pot perdre. Sempre.
Així, el 18 de maig, quan un jurat va trobar a favor del senyor de Kwiatkowski i va ordenar a Bear Stearns que li pagués 112 milions de dòlars (més tard augmentats a 164,5 milions de dòlars per tenir en compte els interessos no guanyats), la cara del senyor Linn no va ser l’única que va quedar pàl·lida a la sala del jutge Marrero. També estaven segurament en estat de xoc el president i conseller delegat de Bear Stearns, James Cayne, i el president Alan (Ace) Greenberg, tots dos que s’havien pres la molèstia de deixar els seus ocupats escriptoris per assistir a les discussions finals el dia anterior.
I si bé els executius en cap de Morgan Stanley, Dean Witter, Merrill Lynch i Goldman Sachs no hi eren presents aquell dia, és cert que ells també van tenir una forta atenció. Bear Stearns s’havia trobat responsable del fracàs de la diligència del client, concretament en no informar-lo d’una nova anàlisi del mercat de divises que suggeria que el dòlar no anava pel seu camí.
Segons els advocats familiaritzats amb el cas, va ser una decisió pràcticament sense precedents i, de fet, pot ser rebutjada per l’apel·lació de Bear Stearns al jutge. Però això és cert: les corredories, començant per, però no limitant-se a Bear Stearns, estan vigilant per assegurar-se que no n'estableixi cap.
La resolució del jutge Marrero sobre la moció de Bear Stearns s’espera qualsevol dia ara, segons els advocats d’ambdues parts. I els mateixos advocats es troben en mode de rotació sobrecarregada, aportant la seva pròpia perspectiva a les milers de pàgines de documents i transcripcions judicials que han portat a aquest punt.
D’alguna manera, és un conte senzill: caps, guanyo; cues, truca al meu advocat. En el cas del senyor de Kwiatkowski, va ser: No em vau dir què deia l’analista X, així que vull tornar els meus diners. Però es manté una veritat més àmplia: si els clients són capaços de demandar i guanyar quan perden diners en una recessió del mercat, és suficient per fer que la indústria de valors es quedi feble amb la por.
Per a Bear Stearns, les implicacions ja han estat greus: la companyia va cobrar al juny el cobrament dels seus ingressos del segon trimestre de 96 milions de dòlars.
La indústria es va sorprendre molt que es pogués resoldre una demanda d’aquest tipus a favor de l’inversor. Sens dubte, hi haurà implicacions, va dir Guy Moskowski, analista de la indústria de valors de Salomon Smith Barney.
Un portaveu de Bear Stearns va dir: Creiem que aquesta decisió hauria de ser anul·lada pel jutge. El cas no té precedents i, si se’l deixa, representa una important amenaça de responsabilitat per a la indústria de corretatge.
Punt d’entrada
El senyor de Kwiatkowski sembla una figura poc probable que inciti la por al cor dels banquers de Wall Street. La seva història és molt coneguda i extraordinària. Nascut a Polònia el 1924, va escapar dels nazis invasors el 1939, va ser empresonat a Sibèria pels russos, es va alliberar i es va dirigir a peu a través d'Àsia Central fins a Teheran, on es va dirigir a l'ambaixada britànica. Després es va convertir en pilot de la Royal Air Force britànica, va dur a terme missions de combat contra els alemanys, va acabar enginyer aeronàutic al Canadà (on encara continua sent ciutadà) i va guanyar milions com a corredor independent d’avions de línia usats al Anys setanta i vuitanta.
El més famós, es diu que va guanyar una comissió de 20 milions de dòlars al xah d’Iran per haver-li venut nou 747 per un joc de backgammon al palau reial de Teheran.
Com va assenyalar Bob Colacello en un article del 1992 a Vanity Fair, alguns de la saga de Kwiatkowski han estat brodats: no va volar avions Spitfire durant la Segona Guerra Mundial, ni sembla que el xah realment li va fer un xec, sinó el quid continua sent cert. Ara viu dins del recinte de Lyford Cay a les Bahames i manté altres tres cases a tot el món, entre elles un pied-à-terre a l’exclusiu 1 Beekman Place i un edifici palatí a Greenwich, Conn. Totes van ser decorades pel famós East Decoradora de costes Sister Parish (va posar el seu nom a un cavall, tal com ho ha fet per a cadascun dels seus fills; ella un gos després d’ell).
De Kwiatkowski va rebutjar ser entrevistat per aquest article, tot i que els seus advocats van parlar en nom seu.
Els seus fills són membres establerts del grup confià Upper East Side, de fet, la seva filla super-socialista Lulu (propietària de Lulu DK Fabrics) va ser nomenada recentment It girl per Vanity Fair. El seu fill Conrad Kwiatkowski (que defuig les pràctiques empresarials, una denominació que el senyor de Kwiatkowski només va afegir més endavant a la vida) dirigeix la seva pròpia galeria d'art de gamma alta al carrer Greene al West Village. S’anomena monestir i abunda en tota mena d’articles de gran concepte i d’art africà car. Un altre fill, Stephan, realitza les seves pròpies mostres d’art mixt per la ciutat i, segons l’article de Vanity Fair del senyor Colacello, reuneix els 15.000 dòlars mensuals. El senyor de Kwiatkowski i la seva segona esposa, Barbara (antiga model i favorita d’Andy Warhol), estan molt conscienciats: tenen els amics adequats, van a les festes adequades i pertanyen als clubs adequats.
Però no sempre va ser així. A finals dels anys setanta, el senyor de Kwiatkowski, malgrat els milions, la seva jove dona, les seves grans residències, buscava alguna cosa més ... com un petit entrant. Què és el que va començar a obtenir quan va començar a fer negocis amb Henry Mortimer a E.F. Hutton.
Un relat d’aquesta relació i de les relacions d’inversió posteriors del senyor de Kwiatkowski que van conduir a la demanda, ha estat eliminat dels documents judicials, de les entrevistes amb advocats i coneguts i dels comptes publicats anteriorment.
En aquell moment, Henry Mortimer, que va morir el 1992, arribava al final de la seva carrera com a corredor. Anteriorment havia treballat a Clark Dodge, una de les darreres firmes de corretatge de sabates blanques de la vella línia. Membre del Club Porcellian a Harvard, membre dels clubs Brook and Racquet de Nova York, les seves credencials de sang blava eren excel·lents. Es van fer amics, el Sr. de Kwiatkowski passaria temps amb els Mortimers a casa seva a South Hampton, i la carrera de Mortimer va prosperar a mesura que la fortuna del senyor de Kwiatkowski (i, per tant, les comissions de Mortimer) creixia.
El 1987, mentre E.F. Hutton lluitava per sobreviure després del xoc, Mortimer, que aleshores tenia 70 anys, es va traslladar ell mateix i els seus comptes a Bear Stearns. Treballar amb Mortimer en aquell moment era Albert Sabini, un jove corredor treballador nascut a Flushing, Nova York, i educat a la Universitat de Fordham. Mentre Mortimer viatjava pel món cultivant els seus clients, el senyor Sabini era qui agafava el telèfon i escrivia els bitllets. En fer-ho, va conèixer el senyor de Kwiatkowski a E.F. Hutton i el va conèixer molt millor a Bear Stearns. Quan Mortimer es va traslladar a Londres, el senyor Sabini, sempre esforçat, va intervenir i es va fer càrrec del compte de Kwiatkowski.
El 1991, la cartera era del Sr. Sabini. Segons el registre judicial, el patrimoni net del senyor de Kwiatkowski era de 100 milions de dòlars en aquell moment (encara que probablement fos molt més; com a resident de les Bahames, no paga impostos sobre la renda dels Estats Units i, per tant, l’extensió específica de la seva riquesa té sempre ha estat un misteri). I el seu compte a Bear Stearns era blue chip tot el camí: I.B.M., Texaco i Hisenda dels Estats Units. Sabini també sabia que el seu client tenia una forta apetència pel risc, tant si especulava en divises com si feia un gir a les taules de joc.
Però va ser sobretot amb el dòlar que el seu client va preferir fer les seves apostes. Data dels seus dies de comerç d’avions als anys 70, el senyor de Kwiatkowski tenia una llarga creença mística en el bitllet verd. Des que era un noi, el dòlar m’ha estat suprem. Em vaig salvar la vida amb 2 dòlars al dia ', deia a la tribuna. En conseqüència, prendria sovint posicions especulatives, anant molt de temps pel dòlar i escurçant altres monedes com el ien i la marca.
Aleshores, Lawrence Kudlow, economista en cap de Bear Stearns, era un entusiasta del dòlar. Sabini va organitzar una conferència telefònica entre el seu client i Kudlow el setembre de 1992, i el senyor de Kwiatkowski va quedar impressionat. Va comprar un tros de futurs i es va esgotar tres mesos després, reservant un guany de 82 milions de dòlars en el procés.
A finals de 1994, el compte s’havia tornat més actiu i era una veritable mina d’or per al senyor Sabini; de fet, representava la meitat de la seva comissió total. Cada matí arribava al seu escriptori a les 6:30 del matí, moment en què escorcollava els cables per obtenir notícies sobre el dòlar. A hores d’ara, el senyor Sabini era director general, gràcies en gran part al senyor de Kwiatkowski.
Des del comerç de 82 milions de dòlars, el seu client s’havia allunyat dels mercats de futurs, però els seguia de prop. El compte necessitava un manteniment constant. Sabini realitzaria fins a 20 trucades al dia a la casa de Lyford Cay del senyor de Kwiatkowski, donant-li novetats sobre com cotitzava el dòlar. Com tota l’ajuda contractada del senyor de Kwiatkowski, el va anomenar senyor de K. (Per la seva banda, el senyor de Kwiatkowski el va anomenar Sabini per suposat, i Al només quan estava molest). I Sabini tenia por del senyor de K-les 10 llengües que parlava (de l’urdú a l’uzbek), el seu encant del Vell Món. Sabini va ser fins i tot convidat al casament d’una de les filles del senyor de Kwiatkowski el 1991.
L’octubre de 1994, l’economista en cap de Bear Stearns, Wayne Angell, antic governador de la Reserva Federal, va començar a parlar de les perspectives del dòlar. Sabini es va assegurar de comunicar-ho al senyor de Kwiatkowski. El seu client estava intrigat. Encara li encantava el dòlar i ara semblava més barat que mai; i aquest no era un dòlar normal, sinó Wayne Angell, antic company d’Alan Greenspan. Per llegir [el seu informe] ... els superlatius, jo, europeus, que tinc molta confiança en la Reserva Federal ... Vaig decidir que és fantàstic, diria el senyor de Kwiatkowski als tribunals.
Així que va començar a picotejar. Però la mordassa del senyor de Kwiatkowski aviat es va convertir en una posició de 6.500 milions de dòlars, que comprenia una cistella complicada de 65.000 contractes de futurs, amb una llarga durada del dòlar i un curt ien, la lliura, el franc suís i la marca. Va ser una posició extremadament gran per a un inversor individual, per no dir res d’un excèntric de 76 anys amb un punt feble per al dòlar; de fet, era una aposta més acord amb el que faria un banc.
A finals de novembre de 1994, la posició del senyor de Kwiatkowski era completa. El president i cap executiu de Bear Stearns, James Cayne, va ser informat dels contractes primer per Sabini, després per alts executius del departament de divises. Ell mateix va trucar al senyor de Kwiatkowski, demanant-li que augmentés el seu marge necessari a 250 milions de dòlars. Cap problema, va declarar més tard el senyor de Kwiatkowski que li va dir. Puc enviar 500 milions de dòlars si voleu.
No obstant això, al gener de 1995, els mercats van quedar assotats per la devaluació sorpresa del peso mexicà i el dòlar va començar a caure en picat. Un dia, el 9 de gener, el senyor de Kwiatkowski va perdre 99 milions de dòlars, ja que els inversors van vendre el dòlar a tot arreu. Un mes abans havia baixat 100 milions de dòlars, només per recuperar-se quan els mercats van recuperar.
Però aquesta vegada no hi ha hagut cap rebot. Sabini va poder sentir la frustració i la por de la veu del seu client, de manera que va organitzar una conferència telefònica entre el senyor de Kwiatkowski i el senyor Angell el 10 de gener.
Com ho pots fer? es va queixar el senyor de Kwiatkowski al senyor Angell. Per produir al novembre un [informe sobre el dòlar] tan brillant, com podeu justificar que he perdut 200 milions de dòlars des d’aquest gloriós informe?
En el seu testimoni, el senyor de Kwiatkowski va dir que el senyor Angell li va dir que creia que el dòlar estava infravalorat i que, si es mantenia, recuperaria la seva inversió.
Així doncs, el senyor de Kwiatkowski es va mantenir, fins i tot mentre el dòlar continuava disminuint. Poc després, al febrer, el departament d’investigació de productes bàsics de Bear Stearns va publicar una nota negativa sobre les perspectives del dòlar. De Kwiatkowski no se li va informar de la rebaixa (tot i que va admetre a la tribuna que gran part del seu correu romania obert). Va ser aquesta manca de divulgació per part del senyor Sabini el que es va convertir en l’empenta de la demanda del senyor de Kwiatkowski contra Bear Stearns. Si només ho haguessin dit, hauria venut, segons els seus advocats; per contra, Bear Stearns afirma que no hauria de ser responsable de cap canvi aleatori d’opinió per part del seu personal investigador.
En qualsevol cas, no es va dir al senyor de Kwiatkowski. A finals de febrer, amb el dòlar en caiguda lliure, el senyor de Kwiatkowski va deixar d'enviar els fons necessaris per satisfer les seves trucades de marge. I mentre es liquidaven els seus diversos actius, la seva encara gran exposició era un risc no només per a ell, sinó també per a Bear Stearns.
Venda de liquidació
El divendres 3 de març, David Schoenthal, cap del taulell de divises de Bear Stearns, va ser cridat pel senyor Cayne per supervisar la liquidació final del compte ara hemorràgic. En lloc d’impulsar la venda durant aquell dia, va optar per esperar; les condicions podrien millorar durant el cap de setmana.
No ho van fer. Diumenge, el Banc del Japó venia dòlars al mercat. La demanda era insignificant. Era un malson, els comerciants de tot el món semblaven saber que hi havia un gran inversor que venia futurs en dòlars i que venien en conseqüència. Ara era el moment de tancar la posició, però el senyor Schoenthal necessitava el permís del senyor de Kwiatkowski. Així que va posar la trucada a Lyford Cay.
Segons una transcripció de la trucada telefònica (ara forma part de l'expedient judicial), el senyor Schoenthal va dir: Sr. de K, potser us queden uns 10 milions de dòlars de renda variable i crec que només hem de liquidar el saldo, senyor. No teniu prou diners.
Confús, atordit, amb el patrimoni net que s’erosionava davant els ulls, el senyor de Kwiatkowski només va poder respondre: Què fer?
Hem de liquidar el saldo de la vostra posició, senyor. En cas contrari, forçareu un dèficit.
Més endavant, el senyor de Kwiatkowski va preguntar per a què venia la marca. Va ser a la 1.39, va respondre Schoenthal.
Per al senyor de Kwiatkowski, era massa de suportar.
Ai! ai! ai! El seu crit planyer va omplir el cavernós i buit pis negociador de Bear Stearns.
Ho sé, va dir el senyor Schoenthal.
Més plors. Ai! ai! ai!
Tot bé. Deixeu-me acabar els oficis, va trencar un senyor Schoenthal.
D’acord, d’acord, d’acord, va arribar la resposta sacsejada per l’altaveu del telèfon.
Gràcies, el senyor Schoenthal va disparar. Llavors va cridar als seus comerciants: vaig rebre una ordre de liquidació. Estic fent el millor que puc. És un fotut avortament. He de marxar. És un avortament.
Quan el senyor de Kwiatkowski es va despertar l'endemà, el seu compte a Bear Stearns estava completament liquidat; havia trigat el senyor Schoenthal fins a les cinc de la matinada del dilluns en completar tots els oficis. Enrere havien quedat els contractes de divises del Sr. de Kwiatkowski, ja no hi havia res a la seva I.B.M. També hi havia una factura per a ell: li devia a Bear Stearns altres 2,7 milions de dòlars per cobrir el saldo.
El president de Bear Stearns, Ace Greenberg, li va trucar, però, va declarar el senyor de Kwiatkowski. Volia ser commiser; va ser una mala sort, i el senyor de Kwiatkowski va ser un client tan valorat de la firma. Si hagués estat implicat, haurien pogut evitar aquest embolic. Va ser un intercanvi civil; El senyor de Kwiatkowski era, al cap i a la fi, un cavaller. Funcionaris de Bear Stearns neguen que el senyor Greenberg fes aquestes declaracions per telèfon.
Poc més d’un any després, però, el senyor de Kwiatkowski demandaria. Havia perdut més de 300 milions de dòlars i tindria la seva satisfacció. Però trencat, certament no ho era. El desembre de 1996, va intentar obrir un compte a Morgan Stanley i va llistar el seu patrimoni net en 190 milions de dòlars.
Per tant, Wall Street i el senyor de Kwiatkowski esperen la resolució del jutge Marrero. Els sentiments continuen sent forts.
El veredicte va ser una aberració total, va dir James Linn, l’advocat de Bear Stearns. No hi ha rima ni raó. Fins i tot el senyor de Kwiatkowski semblava impactat per la decisió del jurat. Es podria veure mirant-lo. Si el jutge no renuncia a això, el Segon Circuit [Tribunal d’apel·lacions] segur que ho farà.
Linn no té cap base per a aquesta declaració, respon l’advocat del senyor de Kwiatkowski, Myron Kirschbaum de Kaye, Scholer, Fierman, Hays & Handler. El senyor de Kwiatkowski confiava en entrar al judici que seria reivindicat. El veredicte del jurat no el va sorprendre gens.
