Steve Cohen i SAC Capital van ser objecte d’escrutini com a part d’una extensa investigació federal d’informació privilegiada de la comunitat de fons de cobertura de Wall Street.Chris Li / Unsplash El 1998-2000 va ser un període força interessant al mercat de valors, gràcies a coses com la crisi monetària asiàtica / llatinoamericana, el col·lapse de la gestió del capital a llarg termini i l'exuberància irracional al mercat del Nasdaq, seguit immediatament de qualsevol cosa que fos el contrari polar és a dir, el Nasdaq va puf.
Va ser també un moment molt interessant per treballar a quatre metres de Steven A. Cohen, que és on vaig estar dos anys com a comerciant júnior al seu fons de cobertura, SAC Capital Advisors, a Stamford, Connecticut.
Des d’aquest punt de vista, vaig escoltar que Steve realitzava milers d’oficis, discutia centenars d’idees amb comerciants de SAC (alguns d’aquests que estaven amb mi) i emprenia declaracions retòriques remarcables, com ara: Hauria de comprar The Jets?
Durant els meus quatre anys a la taula de negociació principal de SAC, també vaig participar en nombroses discussions amb altres operadors, analistes i gestors de carteres, i moltes de les idees resultants van ser transmeses a Steve.
Així que és amb un gran interès que he llegit el nou llibre, Black Edge: informació privilegiada, diners bruts i la recerca de fer caure l’home més buscat a Wall Street per Nova Yorker escriptora del personal Sheelah Kolhatkar. Hi figuren infinitat de colors sobre com va créixer Cohen, va començar la seva llegendària carrera comercial i més tard va llançar el seu famós fons de cobertura homònim. Es va casar, es va divorciar i es va tornar a casar al llarg del camí (a la par del camp de Wall Street, i Steve també pot treure una pilota de golf). Aleshores, fa uns quants anys, va ser objecte d’examens com a part d’una investigació d’investigació federal privilegiada sobre la comunitat de fons de cobertura de Wall Street per part del Departament de Justícia i la Comissió de Valors i Borses. Això va resultar finalment en una petició de culpabilitat de SAC i en la resolució personal de Cohen de càrrecs civils que no va supervisar als seus empleats.
Tot i que no puc parlar amb res que va ocórrer després de deixar el SAC el 2002, la cultura que hi havia mentre hi era era d’un compromís extrem i d’un treball dur. Steve es va fixar objectius elevats tant per a ell com per als que treballaven per a ell. El mercat és una mare que no perdona. Estar al costat correcte de cada operació és impossible i, certament, SAC no era immune.
Recordo que Steve va exclamar: avui voleu explotar? mentre es comprometia amb els col·legues sobre un comerç que, malgrat els seus millors esforços per triar els punts d’entrada oportuns, no havia estat res més que un mar de vermell cada vegada més profund. Però Steve va jugar un joc diferent a l’hora d’aixecar o plegar, i això és el que el va diferenciar. Sabia quan fer i si fer un enfront de l’altre millor que qualsevol altre comerciant.
Hi va haver pressió per actuar a SAC? Sí. Com no podia haver-hi quan el vostre cap s’asseu a la mateixa habitació amb vosaltres tot el dia, vegeu el que esteu fent en temps real i, per tant, sigui un comerciant estrany de la natura?
Però el que vaig observar d’Steve durant la meva estada a la taula principal de SAC va ser una ètica de treball rigorosa i disciplinada i un compromís rígid de fer les coses de la manera correcta. En més d’una ocasió el vaig escoltar bordar, fer-ho de nou, estàs acomiadat contra algú que creia que havia creuat la línia. I això era si li agradava. En altres ocasions, no hi va haver cap primer avís: un error ètic i ja no hi havíeu.
En Black Edge l’autor relata com els investigadors semblaven sospitosos sobre el moment de realitzar certs grans oficis que feia Steve. I, tot i que els fets que l’envolten podrien despertar comprensiblement les sospites, puc confirmar que quan es tracta de Steve Cohen, fer grans oficis ràpidament és similar a la respiració per a la majoria de la gent. Vaig veure a l’home rutinàriament dotzenes d’accions de diverses tasques, negociant milions d’accions alhora, deixant tota una sala d’escrivans d’execució panteixant com un equip de trineus de gossos Iditarod, tot abans de les 10 del matí.
Steve era el rei d’actuar amb rapidesa i decisió, una disciplina vital en el comerç, especialment quan es tractava de ser proactiu en la gestió d’una posició difícil. Si una posició no funcionava i no entenia per què, en veníeu la meitat, solia dir, i, si poc després encara no funcionava, veneu la meitat de nou, reduint així la vostra posició un 75% mida original i redueix dràsticament el risc d’un resultat aclaparadorament dolent. Si heu canviat alguna acció, aixequeu la mà si aquest tipus de consells us haurien estalviat una mica de diners.
Per descomptat, el quid de Black Edge es redueix a, bé, a la vora negra, és a dir, informació material no pública (MNPI), i si / fins a quin punt els empleats de SAC, principalment analistes del sector, la van perseguir com un joc salvatge, ja sigui pel seu propi desig de superar la competència a per cobrar-los i pagar-los molt bé o a instàncies dels seus gestors de cartera supervisors, inclòs el propi Steve.
Diverses vegades al llarg del llibre, l'autor fa referència a la pressió que SAC va exercir sobre els seus analistes perquè presentessin idees comercials propietàries i s'asseguressin que les seves idees de màxima convicció fossin transmeses a Steve, però sense massa detalls per aïllar-lo, per exemple, simplement classificant aquestes idees en una escala d'1 a 10. Tanmateix, saber com comerciava Steve —almenys durant els anys que vaig estar assegut a l’escriptori—, una escala de classificació tan senzilla i numerada no hauria de ser una sorpresa i, certament, no és sinistra. Steve només volia saber on es trobava la seva gent perquè pogués actuar en conseqüència. Si t’agradava una idea, ell era dins i, si ja no l’estimava, ell era fora, sovint abans que acabessis de dir-li-ho.
Què Black Edge no explora prou, o fins i tot en absolut, és la possibilitat que els analistes de la investigació del SAC hagin enterrat MNPI que havien adquirit en secret i simplement se n’haguessin basat per expressar una convicció més elevada sobre els oficis que la seva investigació i modelització legítima. . D’aquesta manera, els analistes es veurien molt més intel·ligents quan arribessin els beneficis comercials i, el que és més important per a ells, en el moment de la bonificació. Al cap i a la fi, per què un analista revelaria voluntàriament que les idees es basaven en MNPI il·legals i no en el seu propi treball?
El llibre també destaca que el govern va acabar no acusant personalment Cohen de comerç privilegiat, només pel fet de no supervisar els seus empleats, cosa que va frustrar els investigadors i els fiscals. Però això no hauria de ser cap sorpresa. Quan vaig arribar a SAC el 1998, la capacitat de Steve per supervisar els seus empleats era lliure. Tots ens vam asseure a la vista: la investigació, la gestió de carteres i el comerç es van fer en gran part davant seu.
Tanmateix, quan vaig marxar el 2002, SAC donava feina a analistes del sector que donaven voltes al món amb regularitat, poques vegades estaven a l’oficina i potser va haver estat difícil per a Steve escollir d’una formació. Qualsevol investigació que estiguessin realitzant aquests analistes estava succeint en la seva pròpia versió de piscines fosques, sovint en altres zones horàries de la línia de dates internacional. Intenteu supervisar-ho mentre comercieu personalment un bloc de mil milions de dòlars des d’un taulell de comerç fred i dibuixat a les ombres de Connecticut.
Sovint he dit que una gran diferència entre Steve Cohen i la resta de nosaltres asseguts a l'habitació amb ell era que podríeu tallar les línies telefòniques i matar l'energia de l'edifici, excepte el seu marcador de valors i la seva màquina d'entrada de comandes. , i Steve encara sortiria viu amb un p & l positiu. Però no es pot ensenyar això. Si pogués, hauria pogut seguir endavant i donar la volta a aquest interruptor de mort: hauria mantingut qualsevol punt negre i li hauria estalviat moltes molèsties.
Andrew D. Beresin és advocat de valors en exercici, antic operador de fons de cobertura i consultor sènior de UnderwoodFX. Representa a empreses i persones de Wall Street en matèria de compliment, defensa de l'aplicació i assessorament regulatori, i proporciona serveis d'experts en el comerç cotitzat en borsa. Beresin és un ex secretari judicial judicial del districte federal i graduat a la Facultat de Dret de Harvard.
